对于声测管市场来说，支撑价格强劲上涨的逻辑主要有两点:一是密集政策支撑经济，从放松基础建设信贷到央行全面降低存款准备金率，从中央经济工作会议到提前批准专项债券，政策积极布局，确保明年经济稳定，市场对后续政策有强烈预期。二是今年声测管消费虽然同比偏差，但年底需求超过季节性复苏，声测管需求同比下降30%至10%，建材日交易也超过2017-2019年同期水平。但供应压力生产目标和供热季节生产因素始终保持低水平，供需不匹配。

11月，随着经济数据的发布，政策支持效应开始出现，许多经济数据略有回升。其中，基础建设投资下降明显放缓，竣工增长率先成为正式成员，这也符合信贷政策放松和安全交付的目标。基础建设企业加快了资本回收的完成。虽然我们认为基础建设政策只是边际放松，但政策的底部表明，明年的基础建设投资不必太悲观。

回顾全年，国内疫情防控规范化，中国经济持续良好复苏，外需强劲，但内生动能弱，尤其是建筑业GDP快速下降(一季度同比22.8%，第二季度1.8%，第三季度进一步下降至-1.8%)，极大地拖累了整体经济走势，年度经济增长率高低。12月初，中央经济工作会议判断，中国经济形势为:中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期疲软的三重压力。明年，经济工作强调要稳定字眼，稳中求进，稳定宏观经济市场。

声测管的下游需求主要集中在建筑、工程机械、汽车、家电等领域(其中建筑用声测管占60%以上)。声测管消费作为国民经济的基础产业，与经济增长和固定资产投资密切相关。去年疫情过后，在反周期政策的调控下，国内经济率先实现V型反转，走向稳定复苏的轨道。但今年以来，随着反周期宽松政策边际收紧退出、年中极端天气引发的灾难和海外输入疫情，中国经济增长势头放缓，第三季度GDP同比增长率仅为4.9%，环比增长率为0.2%，是近十年的低点。

由于经济下滑，去年高增长后基础建设增长放缓。上半年较高的销售收入维持了基础建设企业的资本周转，但下半年基础建设销售差异拖累了年度投资增长前高后低；基础设施投资增长缓慢，前三季度专项债券发行缓慢，项目和资金不足导致基础设施声测管强度低；虽然制造业表现独特，但今年大宗商品持续上涨，加剧了中下游企业的生产经营压力。疫情制约了国内需求消费，PPI向CPI传递不畅，抑制了企业的投资意愿。全年声测管表观消费大幅下降。

自10月底以来，基础建设政策出现了边际放松，预计未来将从政策底部改善到市场底部。然而，经济工作会议再次重申，住房不是投机性的，这意味着当前的放松应该是边际放松、风险预防和交付，不会回到通过基础建设投资快速扩张促进经济增长的旧道路。中央经济工作会议提到，加强预期指导，探索新的发展模式。首先，加强预期指导意味着未来将引导居民调动购房意愿，释放合理的购房需求。毕竟，销售是基础建设企业实现和收回资金的主要途径。只有提高市场信心，才能改善基础建设销售的现状。其次，探索新的发展模式意味着改变基础建设企业过去高营业额、高杠杆的发展模式，使基础建设企业回到高营业额、降低杠杆的良性轨道。

至于声测管市场的表现，春节前的供需逐渐减弱，交易和需求将停滞不前。当前磁盘价格反弹可能会结束，并警惕高价下跌的风险，但如果价格大幅下跌，仍有买入价值。未来，价格博弈将转向政策力量和春季需求预期。预计2022年声测管价格波动范围和重点将较今年下降，单边市场趋势较少，关注品种和月度机会。